Qué es el fuelóleo
El fuelóleo es la fracción residual que queda después de destilar los productos más ligeros del crudo. Debido a que es un residuo en lugar de una molécula única especificada, sus propiedades varían según el tipo de crudo, la configuración de la refinería y cualquier mezcla realizada aguas abajo.
En la práctica comercial, el mercado se organiza en torno a los grados entregados en lugar de los cortes de refinería. La distinción que más importa a los compradores es el contenido de azufre, que determina si un combustible cumple con los requisitos para un uso determinado sin tratamiento de gases de escape.
Los principales grados
VLSFO (fuelóleo de muy bajo contenido de azufre) es el grado marino convencional que cumple con los requisitos, con un máximo del 0,50% de azufre. Normalmente es un producto mezclado en lugar de un residuo de destilación directa, lo que hace que la estabilidad y compatibilidad entre parcelas sea una preocupación operativa real.
El HSFO (fuelóleo de alto contenido de azufre) al 3,5% de azufre sigue teniendo demanda por parte de buques equipados con sistemas de limpieza de gases de escape y por usuarios industriales y de energía donde la regulación local lo permite.
El MGO (gasóleo marino) y el gasóleo son grados destilados que se utilizan cuando se requiere el menor contenido de azufre o rendimiento de flujo en frío, incluso dentro de zonas de control de emisiones.
Cómo se fija el precio del fuelóleo
El fuelóleo físico generalmente cotiza frente a una evaluación publicada para un lugar de entrega (más comúnmente Singapur, Róterdam o Fujairah), más o menos un diferencial que refleja calidad, cantidad, crédito y términos de entrega.
Las operaciones entregadas mediante barcaza y 'ex-wharf' tienen precios diferentes a las operaciones de carga, y la diferencia entre ambas refleja la disponibilidad de barcazas locales, la congestión portuaria y el riesgo de estadía tanto como refleja el valor subyacente del producto.
Los mercados de papel en swaps de fuelóleo permiten a compradores y proveedores cubrir su exposición por separado de la fijación física, y la liquidez de los corredores en esos swaps afecta directamente qué tan ajustados pueden cotizarse los diferenciales físicos.
Economía de mezcla
La mayor parte del combustible que cumple con la normativa se fabrica mezclando componentes para alcanzar una especificación de entrega al menor coste. La economía depende de la disponibilidad de componentes, la segregación de tanques, la capacidad de probar y certificar rápidamente, y el valor de cualquier exceso en la especificación.
El almacenamiento segregado es, por tanto, un activo competitivo. Una terminal que puede albergar múltiples componentes y mezclar bajo pedido puede satisfacer más patrones de demanda que una que solo puede fraccionar cargas.
Los principales centros
Singapur es el lugar de suministro (bunkering) más grande por volumen y establece la referencia para los negocios al Este de Suez. Róterdam ancla el noroeste de Europa y la cuenca del Atlántico. Fujairah sirve a las rutas del Golfo Arábigo y el Océano Índico y es el destino natural de arbitraje para los barriles excedentes occidentales.
El arbitraje entre estos centros es una función del diferencial de precios, el costo de flete para el tamaño de buque cisterna relevante y la disponibilidad de tonelaje, que es la razón por la cual el comercio de fuelóleo y el transporte marítimo de fuelóleo no pueden analizarse de manera sensata por separado.