Was Heizöl ist
Heizöl ist der Rückstand, der verbleibt, nachdem leichtere Produkte aus Rohöl destilliert wurden. Da es sich um einen Rückstand und nicht um ein einzelnes spezifiziertes Molekül handelt, variieren seine Eigenschaften je nach Rohölart, Raffineriekonfiguration und nachgelagertem Blending.
In der kommerziellen Praxis ist der Markt eher um gelieferte Qualitäten als um Raffinerieschnitte organisiert. Der für Käufer wichtigste Unterschied ist der Schwefelgehalt, der bestimmt, ob ein Kraftstoff für einen bestimmten Verwendungszweck ohne Abgasbehandlung konform ist.
Die wichtigsten Qualitäten
VLSFO (Very Low Sulphur Fuel Oil) ist die gängige konforme Schiffskraftstoffqualität mit maximal 0,50 % Schwefel. Es handelt sich in der Regel um ein gemischtes Produkt (Blend) und nicht um einen direkt destillierten Rückstand, was Stabilität und Kompatibilität zwischen einzelnen Chargen zu einem echten betrieblichen Anliegen macht.
HSFO (High Sulphur Fuel Oil) mit 3,5 % Schwefel bleibt bei Schiffen gefragt, die mit Abgasreinigungssystemen (Scrubbern) ausgestattet sind, sowie bei Energie- und Industrieanwendern, wo lokale Vorschriften dies zulassen.
MGO (Marine Gasoil) und Gasöl sind Destillatqualitäten, die dort eingesetzt werden, wo der niedrigste Schwefelgehalt oder ein gutes Kältefließverhalten erforderlich ist, einschließlich innerhalb von Emissionskontrollgebieten.
Wie Heizöl bepreist wird
Physisches Heizöl wird im Allgemeinen basierend auf einer veröffentlichten Notierung für einen Lieferort — am häufigsten Singapur, Rotterdam oder Fujairah — zuzüglich oder abzüglich eines Differenzialbetrags (Differential) bepreist, der Qualität, Menge, Kreditbedingungen und Lieferbedingungen widerspiegelt.
Geschäfte per Leichter (Barge) und ab Werft (Ex-wharf) werden anders bepreist als Ladungsgeschäfte, und die Spanne zwischen beiden spiegelt die lokale Verfügbarkeit von Bargen, Hafenüberlastungen und Liegezeitrisiken ebenso wider wie den zugrunde liegenden Produktwert.
Papiermärkte bei Heizöl-Swaps ermöglichen es Käufern und Lieferanten, Preisrisiken getrennt vom physischen Geschäft abzusichern, und die Liquidität der Makler in diesen Swaps wirkt sich direkt darauf aus, wie eng die physischen Differenziale notiert werden können.
Wirtschaftlichkeit des Blendings
Der Großteil des konformen Kraftstoffs wird durch das Mischen (Blending) von Komponenten hergestellt, um eine gelieferte Spezifikation zu den niedrigsten Kosten zu erreichen. Die Wirtschaftlichkeit hängt von der Verfügbarkeit der Komponenten, der Trennung der Tanks, der Fähigkeit zur schnellen Prüfung und Zertifizierung sowie dem Wert eines möglichen „Give-aways“ bei der Spezifikation ab.
Getrennte Lagerhaltung ist daher ein Wettbewerbsvorteil. Ein Terminal, das mehrere Komponenten halten und auf Bestellung mischen kann, kann mehr Nachfragemuster bedienen als eines, das nur große Mengen umschlagen kann.
Die wichtigsten Drehkreuze
Singapur ist der größte Bunkerstandort nach Volumen und setzt den Referenzwert für Geschäfte östlich von Suez. Rotterdam ist der Ankerpunkt für Nordwesteuropa und das atlantische Becken. Fujairah bedient die Routen im Arabischen Golf und im Indischen Ozean und ist das natürliche Arbitrage-Ziel für überschüssige westliche Mengen.
Arbitrage zwischen diesen Drehkreuzen ist eine Funktion der Preisdifferenz, der Frachtkosten für die entsprechende Tankergröße und der Verfügbarkeit von Tonnage — weshalb Heizölhandel und Heizöl-Schifffahrt nicht sinnvoll getrennt voneinander analysiert werden können.