Дефіцит пропозиції ULSD в Європі підштовхує маржу до майже історичних максимумів

Ринок ультранизькосірчистого дизельного пального (ULSD) в Європі зіткнувся з гострим фізичним дефіцитом протягом вересня 2026 року, що підштовхнуло спреди на переробку (crack spreads), спотові диференціали та форвардну беквордацію до майже історичних рівнів у Північно-Західній Європі та Середземномор'ї. Основні дистиляційні установки працювали на високих потужностях на регіональних заводах, оскільки оператори намагалися отримати вигоду від виняткової маржі на переробку середніх дистилятів. Сильна цінова кон'юнктура була підкріплена поєднанням планових та позапланових зупинок на НПЗ, вузькими місцями у внутрішніх перевезеннях та історично низькими регіональними запасами пального.

Доступність пропозиції була обмежена через широкий спектр робіт на вторинних установках та операційні перебої по всьому континенту. У Південній Європі капітальні ремонти торкнулися гідрокрекінгових установок на заводах у Сініш (Португалія) та Саннадзаро (Італія), тоді як грецька Hellenic зважувала можливість відкласти технічне обслуговування в Салоніках до 2027 року, щоб продовжувати отримувати високу маржу від переробки. Виробництво в Північній Європі одночасно було обмежене роботами на заводах у Весселінгу, Лінґені, Годорфі та Порвоо, а також короткою зупинкою через проблеми з енергопостачанням на французькому заводі Lavera, хоча швейцарський НПЗ Cressier успішно відновив повну роботу 16 вересня.

Критичні внутрішні розподільчі мережі також зазнали серйозних порушень, особливо вздовж річки Рейн, де рівень води на датчику в Каубі впав до 15–20 см наприкінці вересня. Ця глибина виявилася значно нижчою за операційний поріг, необхідний для комерційного баржевого руху, що фактично зупинило транспортування продукції річковим шляхом до центрів споживання на Верхньому Рейні в Німеччині та Швейцарії. Як наслідок, фрахтові ставки на баржі на маршруті Амстердам-Роттердам-Антверпен до Базеля перевищили 215 євро за метричну тонну, перенаправляючи розподіл на обмежену трубопровідну та залізничну інфраструктуру та спонукаючи уряд Швейцарії вивільнити 30 000 кубічних метрів із обов'язкових стратегічних запасів.

Сезонні зміни стандартів продукції спричинили додатковий висхідний тиск на грошові премії в прибережних приймальних вузлах. Обов'язковий перехід на французький зимовий стандарт матеріалу 11 вересня, поряд із пропорційною інтеграцією німецьких проміжних марок у регіональні котирування барж з 1 вересня, обмежили спотові фізичні поставки, що відповідають вимогам. Ця динаміка спровокувала агресивні закупівлі в середземноморських портах, де спотові премії коливалися від 25 до 75 доларів за метричну тонну понад ф'ючерси на газойль з низьким вмістом сірки ICE.

Щоб подолати регіональний дефіцит, європейські покупці залучали великі обсяги дизельного пального від закордонних виробників, підкріплені фізичними спредами на переробку в Північно-Західній Європі понад Dated Brent, які на початку вересня сягнули 86,15 долара за барель. Відвантаження з Індії, заплановані для доставки до Європи, склали від 549 000 до 781 000 метричних тонн за місяць, доповнені додатковими потоками із заходу від китайських нафтопереробників. Проте трансатлантичні арбітражні потоки зіткнулися з обмеженнями, оскільки комерційні запаси середніх дистилятів у Сполучених Штатах впали до 20-річного мінімуму, що поставило під сумнів тривалість високих темпів експорту з Америки.

З наближенням четвертого кварталу очікується, що фундаментальні ринкові показники залишатимуться жорсткими, оскільки регіональні запаси в хабі ARA залишаються на 25 відсотків нижчими за їхній п'ятирічний середній рівень і становлять 2,108 мільйона метричних тонн. Очікується, що гнучкість виходу дизельного пального залишиться обмеженою через майбутні зупинки вторинної переробки, включаючи технічне обслуговування гідрокрекера в Сініш. Крім того, відкладений попит на побутове опалювальне масло в Центральній Європі та тривалі труднощі з навігацією на Рейні, як очікується, підтримуватимуть підвищені ціни та транспортні труднощі з початком зимового опалювального сезону.