Європейські ринки нафти відновлюються на фоні труднощів з арбітражем та зміцненням компаундування

Європейські ринки нафти увійшли у червень 2026 року, долаючи розбіжність між зміцненням паперових деривативів та наростанням фізичної пропозиції в Атлантичному басейні. Хоча термінові свопи та спреди тріщин (crack spreads) почали відновлюватися після травневих мінімумів, регіональні фундаментальні показники продовжують формуватися під впливом послабленого нафтохімічного споживання та обмежених арбітражних можливостей, створюючи середовище, що характеризується надлишком пропозиції попри загальну напруженість на енергетичному ринку.

Ціноутворення по всій Північно-Західній Європі зазнало помітних змін: своп на нафту CIF NWE з поставкою на наступний місяць відновився до 755,50 доларів за метричну тонну 1 червня, піднявшись на 32,75 доларів за день, а фізичні вантажі зросли на 52 долари, досягнувши 780,50 доларів за метричну тонну. Це відновлення відбулося після агресивного розпродажу наприкінці травня, коли фізичні показники впали з травневого піку в 933 долари за метричну тонну до місячного мінімуму в 728,50 доларів за метричну тонну. Маржа переробки також зазнала тиску, при цьому спред нафти з поставкою на наступний місяць торкався позначки мінус 10,93 доларів за барель 28 травня, перш ніж зміцнитися до мінус 9,21 доларів за барель.

У хабі Амстердам-Роттердам-Антверпен рух запасів відобразив зміни в стимулах до зберігання. Запаси нафти зросли на 9,39% до 431 000 метричних тонн до 21 травня, перш ніж впасти на 12,76% до 376 000 метричних тонн за тиждень, що закінчився 28 травня. Згідно з оглядом європейського ринку нафти від Alkagesta, попит на нафтохімічну сировину зіткнувся з перешкодами після технічної аварії на етиленовій установці в Антверпені потужністю 1,08 мільйона метричних тонн на рік, хоча очікується підтримка з боку подальших ланцюжків, оскільки такі об'єкти, як Borealis Stenungsund та Shell Moerdijk, відновлюють роботу.

Пом'якшуючи слабкість попиту на парових крекінг-установках, компаундування бензину забезпечило стійку основу для європейських показників нафти напередодні сезону літніх відпусток. Спред бензин-нафта з поставкою на наступний місяць досяг 21-місячного максимуму в 269,20 доларів за метричну тонну в середині травня і залишався на рівні 244 доларів за метричну тонну 28 травня. Ця висока маржа компаундування підтримала інтерес до фізичних закупівель, запобігаючи подальшій ерозії значень спредів тріщин і пропонуючи нафтопереробникам критично важливий комерційний вихід для надлишків легких фракцій.

Критичним фактором, що підтримує тривалість європейської пропозиції, стало фактичне закриття арбітражного коридору Схід-Захід. Спред між свопами CFR Японія та CIF NWE звузився до 29 доларів за метричну тонну 28 травня і торкнувся багатомісячного мінімуму в 25 доларів за метричну тонну 29 травня, що нижче паритету фрахту. Як підкреслила торгова компанія Alkagesta, стиснута маржа в азійських нафтохімічних центрах знизила попит на імпорт, утримуючи європейські барелі в межах Атлантичного басейну та посилюючи локальний надлишок.

У Середземномор'ї бенчмарки вантажів майже дзеркально повторювали динаміку Північно-Західної Європи, при цьому базис FOB Med East Med піднявся до 738,50 доларів за метричну тонну після падіння до 681 долара за метричну тонну наприкінці травня. Структура форвардних кривих також продемонструвала ознаки зміцнення: спред червень/липень NWE піднявся до 17 доларів за метричну тонну, а спред липень/серпень досяг 15,50 доларів за метричну тонну, сигналізуючи про очікування ринку деривативів щодо поступового відновлення балансу в міру поглинання поточних запасів.

Заглиблюючись у літній цикл, європейський нафтовий комплекс залишається залежним від взаємодії між стійкою економікою змішування бензину та перезапуском нафтохімічних крекінг-установок. Якщо азійська маржа крекінгу не розшириться достатньо, щоб відновити арбітражні потоки на схід вище поточних вузьких порогів, регіональна фізична пропозиція, як очікується, збережеться, зосереджуючи комерційну увагу на попиті на змішування в Атлантичному басейні та логістиці продукції.