Європейський ринок газойлю стискається через проблеми на Рейні та дефіцит запасів

Європейський ринок середніх дистилятів відчуває значне стискання, що характеризується стрімкою беквордацією цін на газойль, оскільки логістичні вузькі місця та багаторічні мінімуми запасів обмежують пропозицію фізичного продукту. Обмеження на внутрішньому водному транспорті вздовж Рейну зіткнулися з виснаженими комерційними запасами в хабі Амстердам-Роттердам-Антверпен (ARA), що створює великі регіональні розбіжності в доступності фізичного продукту в Північно-Західній Європі та Середземноморському басейні.

Логістичні труднощі на річці Рейн стали основним каталізатором стискання внутрішньої пропозиції. Критичні рівні води у вузькому місці Кауб впали до 32 сантиметрів наприкінці липня, що скоротило максимальну місткість завантаження барж лише до 16,6% і змусило перевізників переорієнтуватися на дорожчі автомобільні та залізничні коридори. Згідно з ринковим аналізом Alkagesta, криза внутрішнього транспорту завадила німецьким нафтопереробним заводам транспортувати продукцію вниз за течією для поповнення берегових експортних терміналів, що посилило регіональні дисбаланси пропозиції.

Транспортний колапс збігається з різким скороченням обсягів у терміналах у головних центрах нафтопереробки. Запаси дизельного палива та газойлю в ARA впали до 1,636 мільйона метричних тонн за тиждень, що закінчився 24 липня, досягнувши найнижчого рівня з серпня 2022 року. Це виснаження було посилено операційними коригуваннями НПЗ; перерозподіл виходу продукції наприкінці червня з авіаційного палива на дизельне — викликаний негативним спредом джет-дизель у мінус 1,56 долара за барель — обмежив ширшу доступність сировини в усьому асортименті газойлю.

Середземноморські ринки продемонстрували аналогічне структурне стискання, зумовлене сильними сезонними потребами у виробництві електроенергії та попитом на транспортне паливо в Північній Африці, включаючи Лівію, Алжир і Туніс. Стратегічні дані від глобального товарного трейдера Alkagesta вказують на те, що регіональні НПЗ працюють на максимальній потужності, проте внутрішньої пропозиції недостатньо для покриття пікових потреб в охолодженні та потреб місцевих споживачів, що штовхає премії на вантажі до зростання в південних терміналах.

Цінові орієнтири в Північно-Західній Європі та Середземномор'ї різко зросли протягом липня у відповідь на дефіцит фізичного продукту. Фізичні котирування FOB ARA на баржі газойлю 50 ppm зросли з 990,00 доларів за метричну тонну 10 липня до піку 1 281,75 доларів за метричну тонну 23 липня. Водночас вантажі газойлю 0,1% CIF Mediterranean зросли з 1 021,25 до 1 300,25 доларів за метричну тонну, тоді як фізичні диференціали CIF Med розширилися до премії в 13,25 долара за метричну тонну до ф'ючерсів на низькосірчистий газойль ICE на найближчий місяць.

У відповідь на цей гострий дефіцит постачання міжнародні торговельні маршрути швидко переконфігуруються, щоб подолати прогалини в пропозиції. Туреччина активно розширила імпорт, отримавши 140 000 метричних тонн газойлю з Індії та 83 400 метричних тонн з терміналів Червоного моря, а також внутрішньосередземноморські поставки з Італії та Греції на загальну суму понад 222 000 метричних тонн. Водночас центри попиту в Західній Африці в Сенегалі, Гані та Беніні підвищили ціни на негайний газойль 50 ppm в офшорі Ломе до премії 80,00 доларів за метричну тонну до ф'ючерсів ICE на найближчий місяць.

Заглядаючи вперед, фундаментальні показники ринку вказують на тривале стискання на європейському ринку газойлю протягом кінця літа. Навігаційні обмеження на Рейні загрожують подальшим скороченням пропускної здатності, якщо рівень води в Каубі опуститься до прогнозованих мінімумів у 25 сантиметрів. Оскільки сезонний перехід до накопичення запасів мазуту для опалення в Німеччині та Швейцарії розпочнеться наприкінці серпня, а надбавки за морську безпеку підвищують фрахтові витрати на ключових морських шляхах, фізична доступність залишатиметься обмеженою напередодні осіннього циклу.