La réouverture du détroit d'Ormuz signale une transition mesurée pour les marchés physiques de l'énergie et de l'avitaillement

Les marchés mondiaux de l'énergie ont connu un réalignement majeur suite à l'annonce d'un accord diplomatique établissant la réouverture sans péage du détroit d'Ormuz et la levée des blocus navals sur les ports iraniens. Bien que les contrats financiers aient réagi rapidement à l'apaisement des tensions géopolitiques, les bureaux de négoce physique ont adopté une position mesurée. Le transit maritime par cette voie navigable critique est resté limité immédiatement après l'annonce, car les opérateurs de navires et les affréteurs attendent une clarté opérationnelle concernant la couverture d'assurance maritime et les mesures de déminage.

Les marchés financiers ont absorbé une pression baissière immédiate, le Brent de la mer du Nord ICE pour livraison en août ayant clôturé en baisse de 4,75 % à 83,17 $ le baril, parallèlement à une baisse des primes de référence au comptant pour le brut Dubaï. Les marchés physiques du fioul ont enregistré des corrections parallèles, le fioul à 0,5 % FOB Rotterdam tombant à 542 $ par tonne métrique et les cargaisons à 3,5 % FOB Méditerranée tombant à 465 $ par tonne métrique. Malgré les liquidations sur les marchés papier, les fondamentaux de l'offre sur le plan physique restent influencés par les tensions dans le bassin atlantique et les obstacles logistiques, même si des transits isolés comme celui du Suezmax Stoic Warrior transportant du brut Basrah Medium démontrent la viabilité émergente de cette route.

Cette tension physique est particulièrement évidente dans les centres d'avitaillement asiatiques. Dans une évaluation réalisée par le spécialiste du marché de l'énergie Alkagesta, les stocks de distillats lourds de Singapour ont chuté de 23,3 % pour atteindre 14,8 millions de barils — un plus bas depuis sept ans — après n'avoir reçu aucune importation de fioul du Moyen-Orient pendant quatre semaines consécutives. Pour satisfaire la demande locale, le centre de négoce régional a dépendu principalement des importations en provenance du Japon et de la Corée du Sud, qui ont représenté 81,5 % des volumes entrants, soutenant une hausse mensuelle de 4,5 % des ventes totales de soute en mai à 4,548 millions de tonnes métriques.

L'infrastructure de raffinage dans les corridors Asie-Pacifique et Moyen-Orient se recalibre activement pour atténuer les déséquilibres d'approvisionnement régionaux. Le redémarrage fin mai de l'unité de distillation du brut du complexe de raffinage malaisien de Pengerang devrait fournir des volumes supplémentaires de fioul à faible teneur en soufre au pool asiatique à partir de juillet. Cependant, la dynamique globale de l'offre reste modulée par les contraintes de traitement régionales, notamment une panne de reformeur de 85 000 barils par jour signalée à la raffinerie saoudienne de Jazan, maintenant des primes sélectives sur les produits physiques le long des principaux itinéraires commerciaux.

En Europe, les fondamentaux du fioul présentent une image divergente entre les ports du nord et du sud. Alors que l'Europe du Nord-Ouest s'oriente vers l'équilibre grâce à une économie de mélange favorable pour les produits à faible teneur en soufre, les marchés méditerranéens maintiennent une relative tension dans un contexte de révisions de raffineries régionales. En outre, la logistique des carburants alternatifs — telle que les initiatives d'approvisionnement exécutées par la maison de négoce Alkagesta livrant du carburéacteur via le réseau de pipelines CEPS de l'OTAN vers des centres incluant Bruxelles et Francfort — a soutenu la stabilité des distillats moyens européens suite aux perturbations des importations en provenance du Moyen-Orient.

La normalisation du marché à long terme à travers les chaînes d'approvisionnement physique devrait se dérouler progressivement plutôt qu'instantanément. Les principaux producteurs du Moyen-Orient, notamment le Koweït et les Émirats arabes unis, sont confrontés à des délais opérationnels allant de six semaines à quatre mois pour rétablir complètement leurs capacités d'exportation d'avant-perturbation. Avec des réserves mondiales épuisées de 440 millions de barils et des stocks de l'OCDE projetés à des niveaux historiquement bas d'ici fin 2026, la tension structurelle du marché et le déport (backwardation) devraient perdurer parallèlement aux ajustements de la demande projetés pour 2026.