La reapertura del Estrecho de Ormuz marca una transición medida para los mercados de energía física y bunkering

Los mercados mundiales de energía experimentaron un realineamiento importante tras el anuncio de un acuerdo diplomático que establece una reapertura libre de peajes del Estrecho de Ormuz y el levantamiento de los bloqueos navales en los puertos iraníes. Aunque los contratos financieros respondieron rápidamente a la disminución de las tensiones geopolíticas, las mesas de negociación física han adoptado una postura medida. El tránsito marítimo a través de la crítica vía navegable permaneció restringido inmediatamente después del anuncio, mientras los operadores de buques y fletadores esperan claridad operativa respecto a la cobertura del seguro marítimo y las contramedidas contra minas.

Los mercados financieros absorbieron la presión bajista inmediata, con el Brent de ICE para entrega en agosto cerrando con una baja del 4,75% a 83,17 dólares por barril, junto con una suavización de las primas de referencia al contado de Dubái. Los mercados físicos de fuelóleo registraron correcciones paralelas, ya que las barcazas FOB Róterdam al 0,5% cayeron a 542 dólares por tonelada métrica y los cargamentos FOB Mediterráneo al 3,5% descendieron a 465 dólares por tonelada métrica. A pesar de las liquidaciones de papel, los fundamentos de la oferta en el ámbito físico siguen influenciados por la escasez en la Cuenca Atlántica y los obstáculos logísticos, incluso cuando tránsitos aislados como el del Suezmax Stoic Warrior, que transporta crudo Basrah Medium, demuestran la viabilidad emergente de la ruta.

La escasez física es notablemente evidente en los centros de bunkering asiáticos. En una evaluación realizada por el especialista en mercados energéticos Alkagesta, los inventarios de destilados pesados de Singapur cayeron un 23,3% hasta los 14,8 millones de barriles —un mínimo de siete años— después de no recibir importaciones de fuelóleo de Oriente Medio durante cuatro semanas consecutivas. Para satisfacer la demanda local, el centro de comercio regional dependió predominantemente de las importaciones de Japón y Corea del Sur, que constituyeron el 81,5% de los volúmenes entrantes, apoyando un repunte mensual del 4,5% en las ventas totales de combustible para barcos en mayo hasta los 4,548 millones de toneladas métricas.

La infraestructura de refinado en los corredores de Asia-Pacífico y Oriente Medio se está recalibrando activamente para mitigar los desequilibrios de suministro regional. Se prevé que el reinicio a finales de mayo de la unidad de destilación de crudo en el complejo de refinado de Pengerang, en Malasia, proporcione volúmenes incrementales de fuelóleo bajo en azufre al mercado asiático a partir de julio. Sin embargo, las dinámicas de suministro más amplias siguen moduladas por las restricciones de procesamiento regional, incluida una interrupción del reformador de 85.000 barriles por día reportada en la refinería Jazan de Arabia Saudita, lo que mantiene primas selectivas de productos físicos en rutas comerciales clave.

En Europa, los fundamentos del fuelóleo presentan una imagen divergente entre los puertos del norte y del sur. Mientras que el noroeste de Europa ha avanzado hacia el equilibrio debido a una economía de mezcla de bajo azufre favorable, los mercados mediterráneos mantienen una relativa escasez en medio de las paradas técnicas de las refinerías regionales. Además, la logística de combustibles alternativos —como las iniciativas de suministro ejecutadas por la comercializadora Alkagesta entregando combustible de aviación a través de la red de oleoductos CEPS de la OTAN a centros como Bruselas y Fráncfort— ha apoyado la estabilidad de los destilados medios europeos tras las interrupciones de las importaciones de Oriente Medio.

Se anticipa que la normalización del mercado a largo plazo en todas las cadenas de suministro físico procederá de forma gradual en lugar de instantánea. Los productores clave de Oriente Medio, incluidos Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos, enfrentan plazos operativos que oscilan entre seis semanas y cuatro meses para restaurar completamente las capacidades de exportación anteriores a la interrupción. Con las reservas mundiales agotadas en 440 millones de barriles y las existencias de la OCDE proyectadas para alcanzar mínimos de varias décadas a finales de 2026, la escasez estructural del mercado y el backwardation están listos para perdurar junto con los ajustes de demanda proyectados para 2026.