La perturbación del Rin y el bajo nivel de inventarios tensan los mercados europeos de gasóleo

Los mercados europeos de destilados medios enfrentaron una severa escasez física y marcadas oscilaciones de precios en el noroeste de Europa y la cuenca del Mediterráneo durante todo el mes de octubre. A pesar de que las refinerías regionales maximizaron la producción de gasóleo, los cuellos de botella logísticos a lo largo de las vías navegables interiores y los inventarios históricamente reducidos respaldaron los diferenciales físicos del gasóleo frente a los futuros del ICE Low Sulfur Gasoil del primer mes. Las restricciones al transporte en barcazas a lo largo del Rin dificultaron gravemente el reabastecimiento de productos hacia los centros de consumo en Alemania y Suiza, dejando a las terminales costeras en el nodo de Amsterdam-Rotterdam-Antwerp con existencias un 21% por debajo de los niveles de hace un año a mediados de mes.

La navegación a través del punto crítico de Kaub en Alemania se deterioró rápidamente a principios de octubre, con lecturas de profundidad del río que descendieron a entre 1 cm y 2 cm los días 6 y 8 de octubre. Aunque los niveles fluctuaron entre 7 cm y 20 cm más adelante en el mes, antes de estabilizarse cerca de los 18 cm el 20 de octubre, la prolongada poca profundidad interrumpió las capacidades normales de carga de las barcazas. Las restricciones de transporte resultantes provocaron que los inventarios de gasóleo se acumularan temporalmente en los nodos costeros hasta los 1,816 millones de toneladas métricas a principios de octubre, antes de caer a 1,664 millones de toneladas métricas a mediados de mes, mientras que el total de inventarios de gasóleo de la OCDE se redujo contra-estacionalmente hasta los 565 millones de barriles.

Los elevados precios directos, que prácticamente se duplicaron en comparación con los puntos de referencia de 2025, redujeron gravemente el almacenamiento estacional de gasóleo para calefacción por parte de los usuarios finales antes de la temporada de invierno. Con los calados fluviales en Kaub cayendo muy por debajo del umbral crítico de 25 cm para la navegación estándar, los distribuidores y consumidores regionales en todo el noroeste de Europa limitaron en gran medida las compras a necesidades inmediatas y puntuales. Reflejando la escasez de suministro local inmediato, los diferenciales físicos de las barcazas para gasóleo de calefacción de 50 ppm aumentaron desde un descuento de 26,75 dólares por tonelada métrica frente al ICE LSGO del primer mes a principios de octubre, hasta una prima de 10,75 dólares por tonelada métrica a mediados de mes.

Los patrones globales de comercio de productos limpios se ajustaron significativamente a medida que los volúmenes de carga limpia transportados en buques LR2 cayeron un 28% interanual hasta los 2,1 millones de barriles por día durante los primeros nueve meses del año, junto con una caída en las exportaciones limpias del Golfo Pérsico a 2 millones de barriles por día. La reducción en la oferta de buques impulsó drásticamente las tarifas de flete de buques cisterna limpios, con las tarifas de los LR1 del Golfo Arábigo al Reino Unido-Continente alcanzando un máximo de 220,77 dólares por tonelada métrica el 19 de octubre, en comparación con los 46,41 dólares por tonelada métrica de un año antes. En consecuencia, los flujos transatlánticos de gasóleo desde la Costa del Golfo de EE. UU. se expandieron para cubrir los déficits en todo el noroeste de Europa y el Mediterráneo, aumentando la utilización en las rutas MR1.

Los flujos de destilados medios hacia África Occidental también cambiaron, con el centro de transbordo en alta mar de Lome recibiendo aproximadamente 586.000 toneladas métricas de gasóleo en la primera mitad de octubre. El abastecimiento se diversificó para incluir cuatro cargamentos de mediano alcance desde India y uno desde Arabia Saudita, totalizando 180.000 toneladas métricas descargadas alrededor de mediados de mes. Los elevados costos de envío de productos limpios entre el noroeste de Europa y África Occidental ampliaron la brecha entre los precios de transferencia de barco a barco en alta mar en Lome y los precios de los depósitos nacionales de Nigeria, incentivando a los compradores locales a obtener productos de los inventarios nacionales en lugar de a través de importaciones directas en alta mar.

Los participantes del mercado prevén una escasez fundamental sostenida durante el último trimestre del año debido a las paradas técnicas de las unidades de refinería secundarias y a los persistentes déficits logísticos. Incluso con el procesamiento de las refinerías primarias europeas sostenido cerca de los 2 millones de barriles por día, el mantenimiento programado limitará mayores ganancias en el rendimiento de destilados medios, mientras que los inventarios regionales de ARA permanecen un 20% por debajo del promedio de cinco años, situándose en 2,255 millones de toneladas métricas. Dado que se espera que la demanda diferida de gasóleo para calefacción genere una oleada de compras al contado a medida que llegue el clima más frío, la distribución interior seguirá dependiendo de alternativas más costosas por ferrocarril y tubería hasta que los niveles de agua del Rin se recuperen.