La escasez de suministro de ULSD en Europa impulsa los márgenes a niveles casi históricos

Los mercados europeos de diésel de ultra bajo contenido de azufre (ULSD) enfrentaron una aguda escasez física durante todo septiembre de 2026, impulsando los diferenciales de crack, las diferencias al contado y la estructura de backwardation a niveles casi históricos en todo el noroeste de Europa y el Mediterráneo. Las unidades de destilación primaria operaron a tasas elevadas en las plantas regionales mientras los operadores buscaban capitalizar los excepcionales márgenes de procesamiento de destilados medios. El entorno de precios fuertes se vio respaldado por una convergencia de recortes de refinación planificados y no planificados, cuellos de botella en el transporte interior y niveles históricamente bajos de existencias de combustible regionales.

La disponibilidad de suministro se vio restringida por una amplia gama de trabajos en unidades secundarias e interrupciones operativas en todo el continente. En el sur de Europa, las paradas afectaron a las unidades de hidrocraqueo en las instalaciones de Sines en Portugal y Sannazzaro en Italia, mientras que la empresa griega Hellenic consideró posponer el mantenimiento en Salónica hasta 2027 para seguir capturando márgenes de procesamiento. La producción del norte de Europa se vio frenada simultáneamente por trabajos en Wesseling, Lingen, Godorf y Porvoo, junto con una breve parada relacionada con la energía en la planta francesa de Lavera, aunque la refinería suiza de Cressier reanudó con éxito sus operaciones completas el 16 de septiembre.

Las redes críticas de distribución interior también sufrieron un grave deterioro, notablemente a lo largo del río Rin, donde los niveles de agua en el medidor de Kaub cayeron a 15–20 cm a finales de septiembre. Esta profundidad se situó muy por debajo del punto de referencia operativo requerido para el tráfico comercial de barcazas, deteniendo efectivamente los movimientos de productos por vía acuática hacia los centros de consumo del Alto Rin en Alemania y Suiza. En consecuencia, las tarifas de transporte de barcazas en la ruta Ámsterdam-Róterdam-Amberes a Basilea superaron los 215 euros por tonelada métrica, empujando la distribución hacia la infraestructura restringida de tuberías y ferrocarril e impulsando al gobierno suizo a liberar 30,000 metros cúbicos de sus reservas estratégicas obligatorias.

Los cambios estacionales en los estándares de los productos introdujeron una mayor presión al alza sobre las primas de efectivo en los centros de recepción costeros. El cambio obligatorio a material de especificación de invierno francés el 11 de septiembre, junto con la integración prorrateada de los grados intermedios alemanes en las cotizaciones regionales de barcazas a partir del 1 de septiembre, restringió los suministros de cumplimiento físico inmediato. Esta dinámica provocó ofertas agresivas en los puertos mediterráneos, donde las primas al contado oscilaron entre 25 y 75 dólares por tonelada métrica sobre los futuros de gasóleo de bajo contenido de azufre de ICE.

Para cerrar el déficit regional, los compradores europeos obtuvieron grandes volúmenes de diésel de larga distancia de productores extranjeros, respaldados por cracks físicos del noroeste de Europa sobre Dated Brent que alcanzaron los 86.15 dólares por barril a principios de septiembre. Las cargas desde la India programadas para entrega en Europa totalizaron entre 549,000 y 781,000 toneladas métricas para el mes, complementadas por flujos adicionales hacia el oeste de refinerías chinas. Sin embargo, los flujos de arbitraje transatlánticos enfrentaron limitaciones ya que los inventarios comerciales de destilados medios de los Estados Unidos cayeron hacia mínimos de 20 años, lo que generó dudas sobre la durabilidad de los altos ritmos de exportación desde las Américas.

De cara al cuarto trimestre, se proyecta que los fundamentos del mercado sigan siendo ajustados, ya que los inventarios regionales en el centro de ARA se mantienen un 25 por ciento por debajo de su promedio de cinco años, en 2.108 millones de toneladas métricas. Se espera que la flexibilidad del rendimiento del diésel siga siendo limitada debido a los próximos cierres de procesamiento secundario, incluido el mantenimiento del hidrocraqueador en Sines. Además, se anticipa que los requisitos diferidos de aceite de calefacción residencial en Europa Central y los persistentes desafíos de navegación en el Rin mantendrán los precios elevados y la fricción en el transporte a medida que comienza la temporada de calefacción de invierno.