Störungen auf dem Rhein und niedrige Lagerbestände verschärfen europäischen Gasölmarkt

Die europäischen Märkte für Mitteldestillate waren im Oktober in ganz Nordwesteuropa und im Mittelmeerraum mit einer gravierenden physischen Verknappung und ausgeprägten Preisschwankungen konfrontiert. Obwohl die regionalen Raffinerien die Gasölproduktion maximierten, stützten logistische Engpässe auf den Binnenwasserstraßen und historisch niedrige Lagerbestände die physischen Gasöl-Differenziale gegenüber den ICE Low Sulfur Gasoil-Futures für den Frontmonat. Transportbeschränkungen für Binnenschiffe auf dem Rhein behinderten die Produktversorgung der deutschen und schweizerischen Verbraucherzentren erheblich, was dazu führte, dass die Lagerbestände in den Küstenterminals des ARA-Hubs (Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen) Mitte des Monats 21 % unter den Werten des Vorjahres lagen.

Die Schifffahrt am kritischen Nadelöhr Kaub in Deutschland verschlechterte sich Anfang Oktober rapide, wobei die Pegelstände am 6. und 8. Oktober auf 1 cm bis 2 cm fielen. Obwohl die Pegelstände im weiteren Monatsverlauf zwischen 7 cm und 20 cm schwankten, bevor sie sich am 20. Oktober bei etwa 18 cm einpendelten, stoppte das anhaltende Niedrigwasser die normalen Beladungskapazitäten für Binnenschiffe. Die daraus resultierenden Transportbeschränkungen führten dazu, dass sich die Gasölbestände in den Küsten-Hubs Anfang Oktober vorübergehend auf 1,816 Millionen Tonnen anhäuften, bevor sie Mitte des Monats auf 1,664 Millionen Tonnen fielen, während die gesamten OECD-Gasölbestände antizyklisch auf 565 Millionen Barrel sanken.

Erhöhte absolute Flat-Preise, die sich im Vergleich zu den Benchmarks für 2025 in etwa verdoppelten, schränkten die saisonale Heizölbevorratung durch Endverbraucher vor der Wintersaison stark ein. Da die Tiefgänge in Kaub weit unter die kritische Schwelle von 25 cm für die Standardschifffahrt fielen, begrenzten regionale Händler und Verbraucher in ganz Nordwesteuropa ihre Käufe weitgehend auf den unmittelbaren Bedarf. Als Reaktion auf die lokal begrenzten Versorgungsengpässe stiegen die physischen Binnenschiffs-Differenziale für 50-ppm-Heizgasöl von einem Abschlag von 26,75 USD pro Tonne gegenüber dem ICE LSGO-Frontmonat Anfang Oktober auf eine Prämie von 10,75 USD pro Tonne Mitte des Monats.

Die globalen Handelsströme für saubere Produkte passten sich erheblich an, da das Volumen sauberer Ladungen auf LR2-Tankern in den ersten neun Monaten des Jahres um 28 % gegenüber dem Vorjahr auf 2,1 Millionen Barrel pro Tag zurückging, bei gleichzeitigem Rückgang der sauberen Exporte aus dem Persischen Golf auf 2 Millionen Barrel pro Tag. Das knappe Angebot an Schiffen trieb die Frachtraten für saubere Tanker stark in die Höhe; die Raten für LR1-Tanker vom Arabischen Golf nach UK-Kontinent erreichten am 19. Oktober mit 220,77 USD pro Tonne einen Höchststand im Vergleich zu 46,41 USD pro Tonne im Vorjahr. Infolgedessen nahmen die transatlantischen Gasölströme von der US-Golfküste zu, um die Defizite in Nordwesteuropa und im Mittelmeerraum auszugleichen, was die Auslastung der MR1-Routen steigerte.

Auch die Ströme von Mitteldestillaten nach Westafrika verlagerten sich, wobei das Offshore-Umschlagzentrum in Lome in der ersten Oktoberhälfte etwa 586.000 Tonnen Gasöl empfing. Die Beschaffung wurde diversifiziert und umfasste vier Medium-Range-Ladungen aus Indien und eine aus Saudi-Arabien mit einem Gesamtvolumen von 180.000 Tonnen, die um die Monatsmitte gelöscht wurden. Die erhöhten Kosten für den Seetransport sauberer Produkte zwischen Nordwesteuropa und Westafrika vergrößerten den Spread zwischen den Offshore-Ship-to-Ship-Preisen in Lome und den inländischen nigerianischen Depotpreisen, was lokale Käufer dazu animierte, Produkte aus inländischen Lagern zu beziehen, anstatt sie direkt per Offshore-Import zu beziehen.

Die Marktteilnehmer rechnen aufgrund von Wartungsarbeiten an sekundären Raffinerieanlagen und anhaltenden Logistikdefiziten mit einer anhaltenden fundamentalen Verknappung im letzten Quartal des Jahres. Selbst wenn die Verarbeitung in den primären europäischen Raffinerien bei nahezu 2 Millionen Barrel pro Tag gehalten wird, werden geplante Wartungsarbeiten weitere Ertragszuwächse bei Mitteldestillaten begrenzen, während die regionalen ARA-Lagerbestände mit 2,255 Millionen Tonnen 20 % unter dem Fünfjahresdurchschnitt bleiben. Da bei kälterem Wetter eine Welle von Spotkäufen durch aufgeschobene Heizölnachfrage erwartet wird, bleibt die Binnenverteilung auf kostspieligere Schienen- und Pipeline-Alternativen angewiesen, bis sich die Wasserstände des Rheins erholen.