Europäischer Benzinmarkt in Backwardation durch Rheinstau und knappe Blendstocks

Die nordwesteuropäischen Benzinmärkte sahen sich bis August 2026 mit steiler Backwardation und physischer Angebotsverknappung konfrontiert, angetrieben durch Defizite bei Blendstocks und schwerwiegende logistische Störungen im Landesinneren. Ein kritischer Rückgang der Wasserstände am Rhein bei Kaub auf nur sechs Zentimeter am 14. August begrenzte die Barkassenkapazitäten auf 25 %, was die Frachtkosten von ARA nach Basel auf 276,67 € pro Tonne in die Höhe trieb. Dieser Transportengpass schränkte die Binnenverteilung in die Schweiz und nach Süddeutschland massiv ein, was Verlader zwang, sich auf begrenzte Bahn- und Straßenalternativen zu verlassen.

Während das Angebot im Landesinneren versiegte, häuften sich die physischen Bestände im Knotenpunkt Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen (ARA), da Exportkähne nicht mehr flussaufwärts fahren konnten. Die ARA-Benzinbestände kletterten bis zum 13. August um 6,15 % auf 846.000 Tonnen und weiteten sich bis zum 20. August weiter auf 877.000 Tonnen aus. Gleichzeitig bevorzugten regionale Raffinerien aufgrund besserer Margen Mitteldestillate gegenüber leichten Endprodukten, was die kumulierte europäische Benzinproduktion im Jahresvergleich um 2,1 % auf 47,18 Millionen Tonnen drückte.

Die Fertigbenzinproduktion in Nordwesteuropa wurde zudem durch hohe Aufschläge auf oktanhaltige Mischkomponenten eingeschränkt, was die Blender in einer Hand-to-Mouth-Situation hielt. Der CIF ARA Toluol-Aufschlag gegenüber den Front-Month Eurobob E5 Swaps erreichte am 10. August 344,50 $ pro Tonne, während die FOB Rotterdam Reformat-Bargenaufschläge am 14. August 242,75 $ pro Tonne erreichten. Inmitten dieser Komponentenengpässe erreichten die physischen Eurobob E5-Bargenbewertungen am 21. August einen Höchststand von 1.141,00 $ pro Tonne, wobei die Cash-to-M1-Swap-Aufschläge für sofortige Lieferungen früher im Monat 130,50 $ pro Tonne erreichten.

In Südeuropa strafften eine starke touristische Nachfrage sowie regionale Produktionskürzungen die mediterrane Bilanz, was die FOB Med Premium Unleaded-Ladungen am 21. August auf 1.186,75 $ pro Tonne anhob. Spanien verzeichnete mit 1,90 Millionen Tonnen die höchste Inlandsnachfrage im zweiten Quartal seit 2003, ein Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorjahr. Um den lokalen Verbrauch zu decken, reduzierten spanische Raffinerien die Exporte im zweiten Quartal trotz eines Anstiegs der vierteljährlichen Produktion um 28 % um 37 % gegenüber dem Vorjahr auf 941.000 Tonnen. Diese Dynamik weitete den Med-to-North-Paper-Spread am 20. August auf einen Höchststand von 35 $ pro Tonne aus, was regionale Ladungsbewegungen förderte.

Die transatlantische Exportökonomie in die Vereinigten Staaten blieb auf dem Papier weitgehend geschlossen, da sich die September RBOB-EBOB-Spreads am 20. August auf 3,655 Cent pro Gallone verengten, obwohl termingerechte Lieferungen fortgesetzt wurden. Unterdessen blieben alternative Absatzwege aktiv; die Niederlande lieferten 48 % der prognostizierten August-Importe Brasiliens von 600.534 Kubikmetern. Marktteilnehmer erwarten, dass sich die regionalen Versorgungsbedingungen entspannen werden, sobald am 7. September für Ladungen und am 16. September für Barkassen die Winterspezifikationen in Kraft treten, flankiert von sich ausweitenden transatlantischen Arbitrage-Spreads für Oktober, die auf 15,351 Cent pro Gallone taxiert werden.