Europäischer Gasölkomplex zieht sich aufgrund von Engpässen auf dem Rhein und Lagerbestandsdefiziten bei der kurzfristigen Versorgung zusammen

Der europäische Komplex für Mitteldestillate erlebt eine erhebliche Verknappung, die durch eine starke Backwardation bei den Gasöl-Benchmarks gekennzeichnet ist, da logistische Engpässe und mehrjährige Tiefststände bei den Lagerbeständen die kurzfristige physische Versorgung einschränken. Einschränkungen der Binnenschifffahrt auf dem Rhein sind mit erschöpften gewerblichen Lagerbeständen im Drehkreuz Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen (ARA) kollidiert, was zu großen regionalen Disparitäten bei der physischen Produktverfügbarkeit in ganz Nordwesteuropa und im Mittelmeerraum führt.

Logistische Gegenwinde auf dem Rhein haben sich als Hauptauslöser für den Engpass bei der Binnenversorgung herauskristallisiert. Kritische Wasserstände am Nadelöhr Kaub fielen Ende Juli auf 32 Zentimeter, wodurch die maximale Beladungskapazität von Lastkähnen auf nur noch 16,6 % sank und Verlader auf teurere Straßen- und Schienenkorridore ausweichen mussten. Laut Marktanalyse von Alkagesta hat die Krise im Binnentransport verhindert, dass die Produktion deutscher Raffinerien flussabwärts zur Wiederauffüllung der Küstenexportterminals transportiert werden konnte, was die regionalen Versorgungsungleichgewichte verschärft.

Der Transportstau fällt mit einem starken Rückgang der Terminalvolumina in den großen Raffineriezentren zusammen. Die Diesel- und Gasölvorräte im ARA-Raum sanken in der Woche zum 24. Juli auf 1,636 Millionen Tonnen und markierten damit den niedrigsten Stand seit August 2022. Diese Erschöpfung wurde durch betriebliche Anpassungen der Raffinerien noch verschärft; Umschichtungen bei den Erträgen von Kerosin hin zu Diesel Ende Juni – ausgelöst durch einen negativen Kerosin-Diesel-Regrade von minus 1,56 US-Dollar pro Barrel – haben die allgemeine Verfügbarkeit von Rohstoffen im Gasöl-Portfolio eingeschränkt.

Die Märkte im Mittelmeerraum zeigen eine gleichwertige strukturelle Verknappung, angetrieben durch einen hohen saisonalen Strombedarf und die Nachfrage nach Kraftstoffen in Nordafrika, einschließlich Libyen, Algerien und Tunesien. Strategische Erkenntnisse des globalen Rohstoffhandelshauses Alkagesta deuten darauf hin, dass die regionalen Raffinerien zwar mit maximalem Durchsatz arbeiten, die Binnenversorgung jedoch nicht ausreicht, um den Spitzenbedarf für Kühlung und die lokalen Verbraucherbedürfnisse zu decken, was die Frachtprämien an den südlichen Terminals deutlich in die Höhe treibt.

Die Benchmark-Preise in Nordwesteuropa und im Mittelmeerraum stiegen im Laufe des Juli als Reaktion auf die kurzfristigen physischen Defizite stark an. Die physischen FOB ARA-Bargenbewertungen für 50 ppm Gasöl stiegen von 990,00 US-Dollar pro Tonne am 10. Juli auf einen Höchststand von 1.281,75 US-Dollar pro Tonne am 23. Juli. Gleichzeitig kletterten die Notierungen für 0,1 % Gasöl CIF Mittelmeer von 1.021,25 auf 1.300,25 US-Dollar pro Tonne, während sich die physischen CIF Med-Differenziale auf eine Prämie von 13,25 US-Dollar pro Tonne gegenüber den ICE-Futures für schwefelarmes Gasöl des nächsten Monats ausweiteten.

Als Reaktion auf diese akuten Versorgungsengpässe werden internationale Handelsrouten schnell umkonfiguriert, um Versorgungslücken zu schließen. Die Türkei hat ihre Importe aktiv ausgeweitet und sich 140.000 Tonnen Gasöl aus Indien und 83.400 Tonnen aus Terminals am Roten Meer gesichert, zusätzlich zu inner-mediterranen Lieferungen aus Italien und Griechenland von insgesamt über 222.000 Tonnen. Gleichzeitig hat die Nachfrage in westafrikanischen Zentren im Senegal, in Ghana und Benin die Bewertungen für 50-ppm-Gasöl vor Lome auf eine Prämie von 80,00 US-Dollar pro Tonne gegenüber den vordersten ICE-Futures getrieben.

Mit Blick auf die Zukunft deuten die Fundamentaldaten darauf hin, dass die Verknappung auf dem europäischen Gasölmarkt bis zum Spätsommer anhalten wird. Die Navigationsbeschränkungen auf dem Rhein drohen mit weiteren Durchsatzreduzierungen, falls die Pegelstände in Kaub in Richtung der prognostizierten Tiefststände von 25 Zentimetern sinken. Da die saisonale Umstellung auf die Bevorratung mit Heizöl in Deutschland und der Schweiz Ende August beginnt und die Sicherheitszuschläge in der Seeschifffahrt die Frachtkosten auf wichtigen maritimen Routen erhöhen, wird die physische Verfügbarkeit zu Beginn des Herbstzyklus voraussichtlich weiterhin eingeschränkt bleiben.